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空氣壓縮機行業(yè)主要上市公司：東亞機械(301028)、開山股份(300257)、鮑斯股份(300441)、漢鐘精機(002158)、金通靈(300091)、雪人股份(002639)、冰輪環(huán)境(000811)等

本文核心數據：開山股份、東亞機械旗下空氣壓縮機業(yè)務產銷量、產品性能參數、空氣壓縮機業(yè)務營收與毛利率

1、開山股份VS東亞機械：空氣壓縮機業(yè)務發(fā)展布局歷程

空氣壓縮機是工業(yè)生產活動中必不可少的設備之一，廣泛應用于裝備制造、汽車、冶金、電力、電子、醫(yī)療、紡織等工業(yè)領域。目前，中國空氣壓縮機行業(yè)的龍頭企業(yè)分別是開山股份與東亞機械，三家企業(yè)在空氣壓縮機業(yè)務上的布局歷程如下：

2、空氣壓縮機業(yè)務布局及運營現(xiàn)狀：開山股份規(guī)模更大，東亞機械產品更優(yōu)

——在業(yè)務領域整體情況方面：開山股份實力更強

東亞機械的業(yè)務發(fā)展策略是專注于工業(yè)用空壓機領域;開山股份圍繞壓縮機業(yè)務，涉足了工業(yè)用空壓機、礦山用空壓機、螺桿膨脹發(fā)電機、工藝氣體壓縮機等多個領域。業(yè)務發(fā)展策略的不同，導致東亞機械和開山股份在產品設計能力、生產規(guī)模和銷售網絡方面存在差異：

產品設計能力方面。東亞機械已掌握螺桿機主機自主設計能力，專注于工業(yè)用空壓機的設計、研發(fā);開山股份除具備螺桿機主機自主設計能力外，還具備螺桿膨脹發(fā)電機、工藝氣體壓縮機等的設計能力。

銷售網絡方面。東亞機械看好我國工業(yè)經濟的發(fā)展前景，現(xiàn)階段將主要精力集中于開發(fā)國內市場，銷售網絡主要集中于國內;開山股份近年來在發(fā)展國內業(yè)務的同時，注重海外市場布局和渠道建設，已建設較大規(guī)模的國內、國外銷售網絡。

——空壓機產品種類對比：東亞機械分類更細致，開山股份種類更加廣泛

在空氣壓縮機產品種類與劃分中，東亞機械主營產品主要是螺桿機與活塞機，將螺桿機劃分為一級永磁變頻螺桿機、二級永磁變頻螺桿機與普通螺桿機，活塞機劃分為中壓與常壓活塞機;開山股份主營空氣壓縮機種類更加廣泛，除了螺桿機與活塞機以外，還涉及渦旋式空壓機月離心式空壓機。

——螺桿空壓機產銷：開山股份產銷量領先，東亞機械2020年產銷率反超

從螺桿空壓機產銷量來看，2020年，開山股份相較于東亞機械略勝一籌。數據顯示，2020年，開山股份在螺桿機銷量上達77370臺，在螺桿機產量上達79307臺;東亞機械在螺桿機銷量上達77054臺，在螺桿機產量上達76169臺。

從空氣壓縮機產銷率來看，2017-2019年，開山股份的產銷率一直保持領先，但2020年，開山股份產銷率下降至97.56%，東亞機械產銷率上升至101.16%，完成反超。

——螺桿空壓機產品性能方面：東亞機械略優(yōu)

空壓機產品規(guī)格眾多，不同規(guī)格產品的性能參數差異較大，難以進行直接比較。開山股份未在其官網、公開文件中詳細披露其各規(guī)格產品的比功率、噪聲、穩(wěn)定性等參數，以下從京東網、淘寶網選取部分在售的開山股份產品，將其性能參數與公司的相同或相似產品(產品類型及功率相同)進行比較。

螺桿空壓機性能主要指標為比功率與排氣量，次要指標為噪音大小，其中比功率越小，表明節(jié)能效果越好，排氣量越大，表明能量轉換率越高。相關產品性能參數對比如下：

注：比功率的單位是“kw/(m3/min)”，排氣量的單位是“m3/min”，噪音的單位是“dB(A)”。東亞機械永磁螺桿機的排氣量為其100%狀態(tài)下的排氣量。

從京東網、淘寶網展示的部分產品性能參數指標對比看，東亞機械相應產品的性能指標整體略優(yōu)于開山股份：

比功率指單位容積流量所消耗的功率，該指標反映空壓機的節(jié)能性。對于相同或相似產品而言，該指標越小，表明節(jié)能效果越好。上表中列示的10款產品，東亞機械有6款產品的比功率指標優(yōu)于開山股份。

排氣量指空壓機每分鐘排出的、換算為吸氣狀態(tài)下的空氣體積。對于功率、排氣壓力相同或相似產品而言，該指標越大，表明能量轉換率越高。從排氣量指標看，對比的5款普通螺桿機中，東亞機械有4款產品的排氣量大于開山股份;對比的永磁螺桿機中，東亞機械產品的排氣量整體處于開山股份產品排氣量區(qū)間值的較高位置.

從噪音指標看，能獲取噪音參數的5款機型中，東亞機械產品的噪音均小于開山股份，東亞機械產品的噪音性能優(yōu)于開山股份。

——產品節(jié)能方面：東亞機械實力更強

為引導和推動我國高效節(jié)能技術裝備的推廣應用，鼓勵節(jié)能技術創(chuàng)新，工信部組織了“能效之星”產品評價工作?！澳苄е恰碑a品突出優(yōu)中選優(yōu)，是在節(jié)能產品的基礎上，與同類產品相比能效領先的量產產品

2013年壓縮機列入工信部“能效之星”評選范圍以來，東亞機械公司產品憑借“優(yōu)于能效一級”的領先能效水平多次入選工信部《“能效之星”產品目錄》，入選機型共計10款，入選數量位居行業(yè)第一，開山股份入選機型共3款;2017年至2021年，公司產品憑借優(yōu)異的能效水平連續(xù)五年入選工信部《國家工業(yè)節(jié)能技術裝備推薦目錄》，入選機型共計58款，入選數量位居行業(yè)第一。

3、空氣壓縮機業(yè)務業(yè)績對比：開山股份營收規(guī)模領先、但東亞機械空壓機產品毛利率更高

從空氣壓縮機業(yè)務的經營情況來看，2018-2021年上半年，開山股份的空氣壓縮機業(yè)務收入均領先于東亞機械，2021年上半年，中國廣核核電業(yè)務實現(xiàn)收入13.82億元，中國核電的核電業(yè)務實現(xiàn)收入7.22億元。

從核電業(yè)務的毛利率來看，2018-2021上半年，東亞機械的空氣壓縮機業(yè)務毛利率均高于開山股份;從毛利率變化趨勢來看，開山股份的空壓機業(yè)務毛利率總體下滑，而東亞機械的毛利率整體處于上升趨勢。2021年上半年，兩家龍頭企業(yè)的空氣壓縮機業(yè)務毛利率差距較2018年大幅增大。

4、前瞻觀點：東亞機械為中國空氣壓縮機行業(yè)NO.1

在空氣壓縮機行業(yè)中，空氣壓縮機產品性能更能決定公司的技術實力，產品節(jié)能情況更能反映出其未來市場的受歡迎度，空氣壓縮機業(yè)務的毛利率更能體現(xiàn)出其業(yè)務經營情況，基于上述分析。前瞻認為，東亞機械是我國空氣壓縮機企業(yè)中的“龍頭”。